4月28日凌晨，國(guó)軒高科同時(shí)公布了2022年的年報(bào)業(yè)績(jī)和2023年的一季度業(yè)績(jī)，整個(gè)2022年國(guó)軒高科實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入230.5億元，同比增長(zhǎng)122.6%，歸母凈利潤(rùn)為3.1億元，同比增長(zhǎng)206%，毛利率和凈利率分別為17.79%和1.59%，同比降低了0.82和增加了0.85個(gè)百分點(diǎn)；毛利率和凈利率分別達(dá)到17.79%和1.59%，同比下滑0.82和增加了0.85個(gè)百分點(diǎn)。
其中，2022年第四季度中，國(guó)軒高科的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到86.26億元，同比增長(zhǎng)86.24%，環(huán)比增長(zhǎng)49%，歸母凈利潤(rùn)為1.6億元，同比增長(zhǎng)375.5%，環(huán)比增長(zhǎng)88.6%。而在2023年一季度中，國(guó)軒高科的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到71.8億元，同比增長(zhǎng)83.26%，環(huán)比增長(zhǎng)276.3%，歸母凈利潤(rùn)為0.76億元，同比增長(zhǎng)134.8%，環(huán)比增長(zhǎng)256.2%；扣非凈利潤(rùn)為-0.11億元，同比降低213%，環(huán)比增長(zhǎng)92.8%。國(guó)軒高科今年一季度的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)的較大差距，一方面在于凈利潤(rùn)受費(fèi)用的迅速增長(zhǎng)的確有所降低，Q1國(guó)軒高科的管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)119%、104%和341%達(dá)到3.8億元、3.9億元和2.9億元，只有銷售費(fèi)用增速低于營(yíng)收增速為58%達(dá)到1.8億元；另一方面，國(guó)軒高科的非經(jīng)常性損益中，政府補(bǔ)助到達(dá)0.2億元，投資收益的公允價(jià)值變動(dòng)高達(dá)0.9億元，這才使得一季度國(guó)軒高科凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)翻番，而扣非反而大降213%。
1、兩大鋰電業(yè)務(wù)拆分
除去營(yíng)業(yè)收入占比尚不足5%的輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)和其他（補(bǔ)充）業(yè)務(wù)，國(guó)軒高科的主要兩大業(yè)務(wù)分別是動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，2022年前這兩大業(yè)務(wù)是合并在動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品業(yè)務(wù)中，在去年進(jìn)行了更為詳細(xì)的拆分，也能更直觀的了解國(guó)軒高科在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池兩個(gè)領(lǐng)域的進(jìn)展。
【資料圖】
（1）動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)
國(guó)軒高科的業(yè)務(wù)在進(jìn)行拆分之后，動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)成為了最大業(yè)務(wù)，2022年國(guó)軒高科的電池組產(chǎn)量高達(dá)879519萬(wàn)安時(shí)，同比增長(zhǎng)90.45%，銷售量達(dá)到859669萬(wàn)安時(shí)，同比增長(zhǎng)90.3%，庫(kù)存量達(dá)到157704萬(wàn)安時(shí)，同比增長(zhǎng)14.4%。而在裝機(jī)量水平方面，2022年國(guó)軒高科的國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量高達(dá)13.33GWh，同比增長(zhǎng)66.2%，排名第四，僅次于寧德時(shí)代、比亞迪和中創(chuàng)新航，市場(chǎng)份額達(dá)到4.52%。而從全球的角度來(lái)看，國(guó)軒高科的動(dòng)力電池裝機(jī)量高達(dá)14.1GWh，同比增長(zhǎng)112.2%，排名第八，市場(chǎng)份額增加了0.5個(gè)百分點(diǎn)到2.7%。國(guó)軒高科的鋰電池產(chǎn)品較高的產(chǎn)銷量和裝機(jī)量也使得其動(dòng)力鋰電池的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到184.8億元，同比增長(zhǎng)116.4%，占營(yíng)業(yè)收入比重為80.18%，毛利率水平則降低了7.93個(gè)百分點(diǎn)到16.73%。
（2）儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)
國(guó)軒高科的儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)是其第二大業(yè)務(wù)，在2022年該業(yè)務(wù)無(wú)論是出貨量水平還是利潤(rùn)增長(zhǎng)情況其實(shí)都較動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)更好，國(guó)軒高科的儲(chǔ)能電池出貨量高達(dá)5.5GWh，同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到了1000%，市場(chǎng)份額達(dá)到4.5%，同比增長(zhǎng)了3.4個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)排名第六，全球排名第八。
同時(shí)，儲(chǔ)能電池的大單也陸續(xù)而至，2022年年末國(guó)軒高科與蘇美達(dá)簽訂2023年至2025 年 的10GWh 的戰(zhàn)略框架協(xié)議，在努力推進(jìn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能項(xiàng)目合作的同時(shí)，也有望依托蘇美達(dá)在 FIRMAN 發(fā)電機(jī)組的渠道開(kāi)拓海外市場(chǎng)。
而極為迅猛的儲(chǔ)能電池出貨量增長(zhǎng)幅度疊加大訂單的到來(lái)，也使得國(guó)軒高科的2022年的儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到35.08億元，同比增長(zhǎng)186.5%（增速超過(guò)動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)的），占營(yíng)業(yè)收入比重為15.22%，增加了3.4個(gè)百分點(diǎn)（動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)占比則下降了2.29個(gè)百分點(diǎn)），毛利率水平更是增加了4.98個(gè)百分點(diǎn)到16.66%，與動(dòng)力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)基本持平。
2、依托小微型電動(dòng)車高速發(fā)展的階段已經(jīng)過(guò)去
國(guó)軒高科的動(dòng)力電池產(chǎn)品主打的目標(biāo)車型，還是A00和A0級(jí)這樣的低能量密度需求的小微型電動(dòng)車車型，終端客戶也是以該車型作為主要賣點(diǎn)的新能源車企如擁有五菱宏光mini EV 的上汽通用五菱（2022年占比國(guó)軒高科裝機(jī)量的19%），奇瑞EQ的奇瑞（2022年國(guó)軒高科的最大客戶），以及TO3的零跑（2022年占比國(guó)軒高科裝機(jī)量的11%）等。
此類車型由于售價(jià)偏低所以在成本方面，新能源車企會(huì)十分注意控制，所以此前在原材料價(jià)格高的時(shí)候，與新能源車企有關(guān)提價(jià)的商談過(guò)程會(huì)較為艱難，因?yàn)椴糠中履茉窜嚻髮幵笢p產(chǎn)甚至停產(chǎn)該車型，也不愿意自身成本提升太高，例如2022年年初長(zhǎng)城的黑貓系列就出現(xiàn)減停產(chǎn)。
從國(guó)軒高科2022年計(jì)提的8.6億元的各項(xiàng)減值準(zhǔn)備中也可以看到，其中應(yīng)收款項(xiàng)-壞賬準(zhǔn)備高達(dá)4.23億元，占比高達(dá)49%，換而言之，國(guó)軒高科的終端新能源汽車客戶的應(yīng)收款項(xiàng)中有相當(dāng)大的比例難以收回（占?xì)w母凈利潤(rùn)的135.87%），這點(diǎn)需要謹(jǐn)慎觀察。
此外，由于國(guó)內(nèi)的小微型電動(dòng)車的滲透率在此前幾年增長(zhǎng)過(guò)于迅猛，尤其是A00級(jí)車型的滲透率基本上已經(jīng)達(dá)到100%，后續(xù)較難繼續(xù)保持銷量的高增長(zhǎng)，從2023年一季度來(lái)看，國(guó)軒高科的動(dòng)力電池裝機(jī)量水平就已經(jīng)開(kāi)始顯出頹勢(shì)，國(guó)軒高科國(guó)內(nèi)的一季度動(dòng)力電池裝機(jī)量?jī)H為2.65GWh，同比增長(zhǎng)僅為3%（2022年同期水平為2.57GWH，同比增長(zhǎng)144.76%，而一季度的二線競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手億緯鋰能的裝機(jī)量水平為2.42GWh，同比增長(zhǎng)122%）。從全球的動(dòng)力電池裝機(jī)量規(guī)模來(lái)看，國(guó)軒高科今年1-2月的動(dòng)力電池裝機(jī)量增速甚至已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)，成為全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前十的電池廠商中唯一負(fù)增長(zhǎng)的廠商，其動(dòng)力電池裝機(jī)量為1.5GWh，同比降低8.2%，市場(chǎng)份額下滑了1.1個(gè)百分點(diǎn)。
3、美國(guó)首發(fā)建廠，率先分享市場(chǎng)蛋糕
雖然我國(guó)的新能源汽車市場(chǎng)依舊是全球第一大市場(chǎng)，但是不得不承認(rèn)，作為第二大和第三大市場(chǎng)的歐洲和美國(guó)也是相當(dāng)重要的，尤其是在我國(guó)新能源汽車滲透率已經(jīng)達(dá)到30%左右的瓶頸高位，新能源汽車補(bǔ)貼徹底退出，而美國(guó)新能源汽車滲透率在特斯拉的帶領(lǐng)下正迅速提升（美國(guó)今年一季度的新能源汽車銷量達(dá)到32.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)在40%左右，滲透率已經(jīng)來(lái)到10%關(guān)卡附近，2022年美國(guó)銷量才不到100萬(wàn)輛，滲透率不足7%），其IRA新能源補(bǔ)貼政策也才剛剛推出的此消彼長(zhǎng)下，海外市場(chǎng)值得國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池廠商的重點(diǎn)關(guān)注。
截止目前，日韓的動(dòng)力電池廠商如LG新能源、SK on、三星SDI和松下等都已經(jīng)在美國(guó)本土規(guī)劃了超百GWh的動(dòng)力電池的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，使得能夠滿足美國(guó)IRA政策的補(bǔ)貼在新能源汽車整車組裝、動(dòng)力電池組件在生產(chǎn)和制造，以及電池礦物的生產(chǎn)和提取方面的要求，以便后續(xù)充分享受美國(guó)新能源汽車市場(chǎng)迅速發(fā)展所帶來(lái)的紅利。
本身就具有大眾集團(tuán)背書的國(guó)軒高科作為國(guó)內(nèi)首個(gè)確定在美國(guó)本土建廠的動(dòng)力電池廠商，毫無(wú)疑問(wèn)將率先分享美國(guó)這個(gè)全球第三大新能源汽車市場(chǎng)大蛋糕，目前美國(guó)也已經(jīng)向國(guó)軒高科在美國(guó)的子公司Gotion Inc撥款1了75億美元，支持其投資24億美元的大急流城電池廠項(xiàng)目（15萬(wàn)噸正極材料和5萬(wàn)噸負(fù)極材料產(chǎn)能）。
目前來(lái)看，2022年國(guó)軒高科的海外營(yíng)業(yè)收入達(dá)到29.8億元，同比增長(zhǎng)464.76%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)營(yíng)收增速104.22%，而占比僅僅只有12.93%，顯然具備相當(dāng)大的潛力值得挖掘，并且隨著后續(xù)國(guó)軒高科在美國(guó)、德國(guó)、歐洲綠地和棕地等項(xiàng)目的建廠投產(chǎn)，其海外業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步擴(kuò)大，為國(guó)軒高科的利潤(rùn)提供增量貢獻(xiàn)。
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