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今年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)兌現(xiàn)，內(nèi)需正在成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。剛剛過去的五一假期人氣火爆，再度展現(xiàn)出中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的韌性和活力。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇將是貫穿全年的投資主題，看好相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。據(jù)悉，擬由中融基金權(quán)益投資總監(jiān)柯海東掌舵的中融消費(fèi)精選混合（A：018338 C：018339）于5月15日起正式發(fā)行，值得適配的投資者重點(diǎn)關(guān)注。
根據(jù)招募說(shuō)明書，中融消費(fèi)精選混合投資于消費(fèi)主題相關(guān)股票的比例不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-90%，其中不超過50%的比例可以投資港股通，可以全面捕捉A股、港股優(yōu)秀消費(fèi)公司的投資機(jī)會(huì)。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證內(nèi)地消費(fèi)主題指數(shù)收益率×70%＋中證港股通大消費(fèi)主題指數(shù)（使用估值匯率調(diào)整）×10%＋中債綜合指數(shù)收益率×20%。
行業(yè)配置策略上，中融消費(fèi)精選混合對(duì)消費(fèi)主題的界定既包括與我們基本生活息息相關(guān)的紡織服飾、食品飲料、農(nóng)林牧漁等主要消費(fèi)，也包括生活質(zhì)量改善方面的汽車、家電、通信、傳媒、美容護(hù)理等可選消費(fèi)行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、生物醫(yī)藥、建筑建材、消費(fèi)者服務(wù)、交運(yùn)等行業(yè)。挖掘消費(fèi)回暖進(jìn)程下，各細(xì)分領(lǐng)域的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
擬任基金經(jīng)理柯海東是食品飲料行業(yè)研究員出身，擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間超過7年，經(jīng)歷過多輪市場(chǎng)上下行轉(zhuǎn)換，是消費(fèi)領(lǐng)域相當(dāng)資深的基金經(jīng)理，長(zhǎng)期超額收益能力較為突出。以中融策略優(yōu)選混合為例，自2019年5月8日成立以來(lái)一直由柯海東管理，截至今年一季度，據(jù)一季報(bào)顯示回報(bào)率達(dá)到154.55%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)僅11.94%，超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)11倍。
經(jīng)歷了幾年大小市值、成長(zhǎng)-價(jià)值交替領(lǐng)漲的市場(chǎng)環(huán)境，當(dāng)前的A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換演繹到了極致，投資難度越來(lái)越大，而消費(fèi)行業(yè)的內(nèi)涵和外延都更豐富，如何把握板塊整體的投資機(jī)會(huì)？柯海東的答案是：均衡配置，賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢。不同于從供給側(cè)角度出發(fā)的主流消費(fèi)股研究模式，柯海東更喜歡用周期以及趨勢(shì)變化的方法來(lái)挖掘消費(fèi)成長(zhǎng)股。在他看來(lái)，消費(fèi)品依然屬于周期性行業(yè)，只不過周期相對(duì)長(zhǎng)一些，因此會(huì)更側(cè)重在需求端的研究。而對(duì)“滲透率”指標(biāo)的跟蹤，是把握周期趨勢(shì)變化的關(guān)鍵。“以白酒行業(yè)為例，我在每個(gè)階段都會(huì)審視白酒各細(xì)分行業(yè)比如次高端、區(qū)域性板塊等所處的周期階段，而不是簡(jiǎn)單的選擇龍頭?！毙袠I(yè)維度、競(jìng)爭(zhēng)格局、公司治理、業(yè)績(jī)和估值，五個(gè)方面共同構(gòu)成了柯海東的選股體系，他尤其關(guān)注企業(yè)家精神、激勵(lì)機(jī)制等等公司治理方面的相關(guān)細(xì)節(jié)指標(biāo)，得益于多年的消費(fèi)品研究經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)核心選股方法可以取得突出的阿爾法收益。
精研個(gè)股、深入理解公司價(jià)值，是投資中留有安全邊際的保證。另一方面的安全邊際則來(lái)自于均衡配置?？潞|是一位具有全市場(chǎng)配置能力的基金經(jīng)理，注重行業(yè)分散+個(gè)股分散，從他管理時(shí)間較長(zhǎng)的中融競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、中融策略優(yōu)選混合也可以看出，持倉(cāng)包括食品飲料、醫(yī)藥、汽車、芯片、保險(xiǎn)、制造等等，覆蓋廣泛，前十大重倉(cāng)股占比一般不超過50%。
站在當(dāng)下展望后市，柯海東認(rèn)為，國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境已經(jīng)來(lái)到新起點(diǎn)，很多消費(fèi)品行業(yè)經(jīng)歷了去產(chǎn)能之后，龍頭企業(yè)的份額已經(jīng)被動(dòng)提升，經(jīng)營(yíng)環(huán)境大幅好轉(zhuǎn)。從全球角度看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁恢復(fù)，成為全球增速最高的主要經(jīng)濟(jì)體，相信未來(lái)國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇向好的趨勢(shì)不會(huì)變。具體投資思路上，看好白酒、餐飲供應(yīng)鏈；生物醫(yī)藥方向的醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥；建筑建材、交運(yùn)方向的摩托車、電動(dòng)車；以及消費(fèi)者服務(wù)方向的酒店旅游、免稅店等。
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