今年二季度以來，橡膠價格延續(xù)低位震蕩態(tài)勢，在11500-12500元/噸區(qū)間波動，自五月份開始，在收儲傳聞的刺激下膠價幾輪上探，暫未走出箱體區(qū)間。今日主力09開盤后強(qiáng)勢拉漲，午盤收于12085元/噸，漲幅1.94%；20號膠領(lǐng)漲商品市場，漲幅2.09%。今日上漲暫未突破均線壓制，且無明顯增倉。當(dāng)前膠價暫時無明顯趨勢性行情主要是兩方面的原因，一是宏觀方面，近期宏觀氛圍偏空，商品普跌影響橡膠；二是供需格局方面，基本面偏弱無明顯趨勢性驅(qū)動。
進(jìn)入六月份，海內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸上量。海外主產(chǎn)區(qū)逐漸進(jìn)入旺產(chǎn)，云南產(chǎn)區(qū)本月全面開割，供應(yīng)端未來整體壓力偏大。庫存來看，近期橡膠累庫趨勢減緩，保稅區(qū)持續(xù)增加，一般貿(mào)易庫存有所下降。但隨著供應(yīng)端趨勢性上升，后續(xù)累庫壓力有增無減。截至2023年6月4日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量91.9萬噸，較上期增加0.04萬噸，環(huán)比增幅0.05%。近期降水以及氣候擾動下對開展割膠有一定的影響，關(guān)注主產(chǎn)區(qū)的天氣情況。市場較為關(guān)注的收儲是供應(yīng)端的重要變量，目前僅是消息面提振市場情緒，暫無實質(zhì)性進(jìn)展，關(guān)注后續(xù)政策落地情況。需求端弱勢、終端消費(fèi)不暢壓制膠價。近期下游輪胎開工高位，然成品庫存不斷上升。終端汽車消費(fèi)方面，根據(jù)乘聯(lián)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月份乘用車銷量環(huán)比增加8%，同比增加30%；重卡銷量同比增加，環(huán)比下滑。重卡汽車的銷售需求主要關(guān)聯(lián)地產(chǎn)和基建，隨著利好政策的推行，后續(xù)汽車零售有望進(jìn)一步回暖，但修復(fù)空間尚不明確。
目前橡膠估值仍然處于絕對低位，受宏觀和供需的雙重影響目前暫時無明顯趨勢性驅(qū)動，膠價始終維持低位區(qū)間震蕩。終端消費(fèi)還在弱復(fù)蘇的進(jìn)程當(dāng)中，宏觀層面的修復(fù)還需要更長的時間。供需層面來看，目前僅有收儲的消息面刺激提振有限，供應(yīng)旺季上量疊加需求弱勢，橡膠的供需格局偏弱。建議仍然保持區(qū)間震蕩思路對待，11500附近尋求支撐。關(guān)注后續(xù)供需矛盾的累積和收儲落地的情況。
(資料圖)
圖1 輪胎開工率季節(jié)性
數(shù)據(jù)來源：CCF、國海良時期貨研究
圖2 橡膠青島社會庫存和保稅區(qū)庫存
數(shù)據(jù)來源:紅期、國海良時期貨研究
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