為應(yīng)對月末流動性壓力，央行連續(xù)選擇“加碼”公開市場操作。
中國人民銀行8月26日公告稱，為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展了7天期500億元逆回購操作。這是央行連續(xù)第二個(gè)交易日凈投放400億元。
值得一提的是，這是央行連續(xù)第三個(gè)月在月末“告別”100億元逆回購、選擇加量逆操作。為平穩(wěn)跨過半年時(shí)點(diǎn)，央行6月24日起連續(xù)5個(gè)交易日開展了300億元逆回購操作。跨過時(shí)點(diǎn)后，央行在7月進(jìn)入后保持每個(gè)工作日開展100億元逆回購的節(jié)奏，直到7月29日實(shí)現(xiàn)200億元的凈投放。8月央行也延續(xù)了這樣的公開市場投放節(jié)奏，在月末時(shí)點(diǎn)加碼。
“央行超出慣常操作的流動性投放暗示了貨幣寬松可能逐步到來，市場對貨幣寬松的預(yù)期也持續(xù)。8月25日公開市場操作之后國債期貨高開高走正說明了這一點(diǎn)。我們也認(rèn)為跨周期調(diào)節(jié)下，年內(nèi)貨幣政策以穩(wěn)為主、易松難緊，也存在再次降準(zhǔn)的可能，后續(xù)貨幣政策寬松的預(yù)期很難證偽。”中信證券在最新研報(bào)中稱。
“央行月末加量投放在情理之中，不過由于本周的央行貨幣信貸形勢分析座談會透露的信息暗示出‘緊信用’的結(jié)束，在市場關(guān)注穩(wěn)增長是否成為央行更重要關(guān)注點(diǎn)的背景下，公開市場投放的節(jié)奏自然也就引發(fā)了關(guān)注。”某國有大行金融市場部人士表示。
九州證券認(rèn)為，上半年央行的貨幣政策組合是“穩(wěn)貨幣”+“緊信用”，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大和信貸超預(yù)期回落，未來央行貨幣政策大概率走向“寬貨幣”+“穩(wěn)信用”。
具體到9月的流動性，安信證券指出，9月公開市場到期規(guī)模為6500億元，包括6000億MLF和500億逆回購。考慮到9月資金面存在一定缺口，同時(shí)央行要繼續(xù)促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行，小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，當(dāng)前銀行凈息差已經(jīng)處于歷史低位，MLF存量處于5萬億的歷史高位，用準(zhǔn)備金代替MLF穩(wěn)定銀行預(yù)期并降低銀行成本仍有空間和必要性，預(yù)計(jì)9月存在繼續(xù)降準(zhǔn)可能性，資金面壓力預(yù)計(jì)不大。
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